花旗专家余向荣表示，当前房地产政策面临多重约束，预计2026年前难有实质性突破。货币政策空间有限，银行净息差已降至历史低点1.4%，与不良率倒挂。虽然预计2026年将降息20基点、降准50基点，但年内政策或维持现状，房地产仍将是经济增长的主要拖累。
当前房地产市场正面临前所未有的政策困境。多位经济学者指出，在多重政策目标和现实约束的共同作用下，短期内难见明显转机。花旗集团经济学家余向荣的分析显示，货币政策操作空间已相当有限，1.4%的政策利率和6.2%的存款准备金率都处于历史低位。
从银行业数据来看，净息差已降至1.4%的创纪录低点，甚至与不良贷款率形成倒挂。这种情况严重制约了货币政策的施展空间。余向荣预测，2026年可能会有20个基点的降息和50个基点的降准，但今年内政策大概率维持现状。
房地产市场的持续低迷正在拖累整体经济增长。专家预计，到2026年房地产相关指标的下跌幅度仍将维持在较高水平，难以出现显著改善。这种状况反映出当前政策制定者面临的两难抉择：既要防范金融风险，又要稳定经济增长。
值得注意的是，小幅度的降准降息更多是释放政策信号，对实际经济的刺激作用相对有限。在市场信心不足的情况下，这些措施可能难以根本扭转房地产市场的下行趋势。
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